Laporan terbaru mengenai pertumbuhan CPI AS yang baru dirilis tidak menguntungkan dolar AS. Seluruh komponen dalam rilis tersebut berada di zona merah, mencerminkan perlambatan inflasi. Hal ini memberikan pukulan signifikan terhadap dolar, yang kini berada di bawah tekanan dan gagal memanfaatkan faktor geopolitik meskipun terjadi eskalasi putaran baru di Timur Tengah. Secara khusus, pasangan EUR/USD melonjak hampir 100 pip (dari level terendah intraday), menguji level resistensi 1,1460, yang bertepatan dengan garis atas Bollinger Bands pada timeframe H4. Pasangan mata uang lain juga mengalami perubahan konfigurasi serupa, mencerminkan pelemahan dolar AS secara keseluruhan.
Menurut saya, reaksi pasar seperti ini cukup beralasan, mengingat dinamika indikator kunci dan komponen utama dalam rilis tersebut.
Indeks Harga Konsumen (CPI) keseluruhan turun menjadi -0,4% bulan ke bulan pada bulan Juni, dibandingkan dengan proyeksi penurunan hanya ke -0,1%. Indikator ini memasuki wilayah negatif untuk pertama kalinya sejak April tahun lalu dan mencatatkan level terendah dalam enam tahun. Secara tahunan, CPI keseluruhan juga melambat tajam dari 4,2% (level tertinggi tiga tahun) menjadi 3,5%. Sebagian besar analis sebelumnya memperkirakan penurunan yang lebih moderat ke 3,8%.
Inflasi inti juga melambat, meskipun mayoritas besar pakar memperkirakan metrik inti akan tetap berada di level Mei pada bulan Juni. Secara bulan ke bulan, indikator inti tercatat di level nol (0,0%), sementara pasar memperkirakan kenaikan ke 0,2%. Secara tahun ke tahun, CPI inti melambat menjadi 2,6%, dari 2,9% di bulan Mei. Proyeksi sebelumnya adalah 2,8%.
Struktur inflasi keseluruhan menunjukkan bahwa faktor energi memainkan peran signifikan dalam penurunan tersebut. Indeks energi turun 5,7% pada bulan Juni (setelah mencatat kenaikan yang signifikan dalam beberapa bulan sebelumnya), dan penurunan harga bensin menjadi salah satu pendorong utama di balik penurunan CPI secara keseluruhan.
Perkembangan seperti ini sebenarnya sudah dapat diperkirakan mengingat penurunan harga minyak pada bulan Juni. Oleh karena itu, bagi pasar, angka inflasi inti menjadi jauh lebih penting, karena melambat lebih dari ekspektasi.
Pertama, hal ini mengindikasikan bahwa lonjakan inflasi pada musim semi kemungkinan merupakan fenomena sementara, bukan awal dari impuls inflasi baru yang berkelanjutan. Belum lama ini, banyak pelaku pasar dan sejumlah perwakilan Federal Reserve mengkhawatirkan bahwa kenaikan biaya produsen secara bertahap akan dialihkan ke konsumen, membentuk gelombang kedua kenaikan harga. Namun, data bulan Juni tidak memberikan dasar untuk menyimpulkan bahwa skenario seperti itu sedang terbentuk.
Kedua, dan ini sangat penting, perlambatan inflasi inti terjadi pada komponen-komponen yang penting bagi The Fed. Kenaikan harga yang moderat di sektor jasa (yang secara tradisional merupakan segmen inflasi paling tahan lama) dan tidak adanya percepatan tekanan harga domestik mengindikasikan bahwa tren inflasi fundamental terus bergerak menuju level target Fed.
Perlu juga ditegaskan kembali satu hal penting yang telah disebutkan sebelumnya. Core CPI pada bulan Juni menurun secara year-over-year bukan karena efek basis yang tinggi dari tahun lalu, tetapi karena tidak adanya kenaikan harga secara bulanan. Secara month-on-month, core CPI menunjukkan tren penurunan untuk bulan kedua berturut-turut (April: 0,4%, Mei: 0,2%, Juni: 0,0%). Ini merupakan sinyal penting bagi Fed, karena dinamika bulanan yang konsisten seperti ini menunjukkan apakah inersia inflasi masih bertahan atau tidak.
Tentu saja, masih terlalu dini untuk menyatakan kemenangan penuh atas inflasi. CPI (keseluruhan) tahunan di 3,5% tetap jauh di atas level target 2%, dan situasi geopolitik masih menjadi faktor risiko serius, terutama di tengah babak eskalasi baru di Timur Tengah. Gelombang baru kenaikan harga minyak dapat memberikan tekanan pada indeks keseluruhan melalui kenaikan biaya transportasi dan energi.
Kendati demikian, laporan bulan Juni telah menjadi argumen kuat untuk melunakkan retorika Fed terkait kemungkinan langkah lebih lanjut. Sebagai contoh, probabilitas kenaikan suku bunga pada rapat bulan Juli turun menjadi 12% (berdasarkan data dari alat CME FedWatch), dari sebelumnya 30–35% sebelum publikasi data.
Reaksi dolar terhadap rilis ini cukup signifikan, terutama dengan latar belakang perkembangan terkini. Penguatan kembali sentimen risk-averse akibat situasi di Timur Tengah gagal memberikan dukungan penuh bagi greenback, sementara laporan inflasi justru menekan DXY (indeks dolar turun tajam ke 100,30 setelah sebelumnya melonjak ke 101,14). Hal ini menunjukkan bahwa pendorong fundamental "klasik" (terutama ekspektasi mengenai langkah Fed selanjutnya) saat ini memiliki pengaruh yang lebih kuat di pasar mata uang.
Adapun pasangan EUR/USD, prospek jangka pendeknya akan bergantung pada apakah buyer mampu membangun momentum setelah reaksi awal terhadap data CPI. Dalam konteks ini, trader perlu mencermati perilaku harga di sekitar level resistance 1,1460 (garis atas Bollinger Bands pada timeframe H4). Konsolidasi di atas level ini akan membuka jalan bagi kelanjutan kenaikan menuju area 1,15, khususnya ke hambatan harga berikutnya di 1,1550 (garis tengah Bollinger Bands pada timeframe W1). Kegagalan buyer EUR/USD menembus level resistance 1,1460 akan mengindikasikan berlanjutnya fase konsolidasi dengan potensi pullback berikutnya ke kisaran harga 1,1380–1,1410.
